关(guān)注市(shì)场热点消息。

　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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