用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价(jià)相对高(gāo)点进(jìn)行(xíng)了(le)定(dìng)增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增(zēng)投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是(shì)构(gòu)建和(hé)运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的企业(yè)互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云(yún)等(děng)云产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世(shì)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将、云(yún)平台及(jí)领域服(fú)务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用(yòng)友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的(de)严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大的(de)提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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