5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎn鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别g)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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