大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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