美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发(fā)生(shēng)债务违约。根据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生产总(zǒng)值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美国已(yǐ)103次调整(zhěng)债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全(quán)球(qiú)金(jīn)融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在(zài)目(mù)前美国债务(wù)上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的(de)重点也将(jiāng)重(zhòng)新回到(dào)美联储(chǔ)的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债(zhài)务上限触(chù)及后均(jūn)得(dé)到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指数创1990年以来(lái)新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚(yà)洲市场表现相对于美国(guó)和发(fā)达市场(chǎng)更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者(zhě)称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达成一致(zhì)有确(què)定的预期，所以近期美国以及全(quán)球资本市场并(bìng)没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应(yīng)都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发(fā)，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保险费(fèi)的另类策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因(yīn)此组合配置中(zhōng)保有一定比例的(de)避险资(zī)产有助对冲投(tóu)资组合(hé)波动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产(chǎn)随同(tóng)风(fēng)险资产一起下(xià)跌，因此以期权保(bǎo)护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违(w奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色éi)约(yuē)并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部风险，做多(duō)波动(dòng)率(lǜ)、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对(duì)冲策略是(shì)做(zuò)空美(měi)国(guó)高评级银(yín)行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则(zé)对记(jì)者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股也是一大利好。他(tā)还(hái)认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策(cè)和货币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来的财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预(yù)计(jì)联储仍(réng)将贯(guàn)彻数(shù)据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据(jù)和工商业运(yùn)行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称(chēng)：“从经(jīng)济数(shù)据上看(kàn)，美国经济韧(rèn)性好于(yú)预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的(de)国债(zhài)。随着(zhe)市(shì)场流(liú)动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用(yòng)。债券(quàn)收益率(lǜ)或(huò)将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美(měi)国(guó)财(cái)政部的(de)工作重(zhòng)点(diǎn)是如何(hé)为美(měi)债找到买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购(gòu)买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成(chéng)为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表(biǎo)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色抛(pāo)售(shòu)美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部(bù)发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息和(hé)缩表。在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示未来(lái)还会加息(xī)的措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美联(lián)储是否能进一步(bù)确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色