财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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