国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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