5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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