钠电池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的(de)是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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