近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为(wèi苏修是什么意思，苏修是什么意思)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(苏修是什么意思，苏修是什么意思fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不苏修是什么意思，苏修是什么意思(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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