尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗g>估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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