财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)阴肖有哪几个生肖ong>实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷(dài)款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的(de)时(shí)容(róng)易出现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的(de)理财(cái)产品的(de)收(shōu)益(yì)率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这(zh阴肖有哪几个生肖è)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体的趋(qū)势(shì)也(yě)是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度(dù)贷(dài)款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着(阴肖有哪几个生肖zhe)贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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