5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整(zhěng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留存的(de)活(huó)期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也(yě)是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利(lì)率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dò高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟: 24px;'>高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ng)力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持(chí)低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g)端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质(zhì)的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低利率环(huán)境，需(xū)要我们(men)识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和(hé)风(fēng)控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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