财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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