核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yí形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字n)行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投资(zī)的资(zī)产不(bù)多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提(tí)就(jiù)是行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过去三年的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收(shōu)，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估(gū)有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的附(fù)加资本利得。

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　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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