国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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