大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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