疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本(běn)面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施(shī)建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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