大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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