随着(zhe)一(yī)季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季(jì)度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(jì)度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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