5月23日(rì)，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期(qī)的建设任(rèn)务(wù)。随着(zhe)具体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的持续(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱xù)加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能(néng)力(lì)。

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