昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(元电荷e等于多少？lián)涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(元电荷e等于多少？yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)元电荷e等于多少？院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的(de)预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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