当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(m凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ěi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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