关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(l揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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