金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利(lì)台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗率调(diào)降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yá台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗n)格(gé)意义(yì)上并非真(zhēn)的(de)降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗rong>一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)、规(guī)范吸储行(xíng)为(wèi)也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期(qī)国债。客观(guān)上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复(fù)最快(kuài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优(yōu)。