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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至26m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸4万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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