大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zh1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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