5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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