北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíkind用法固定搭配，kind用法总结ng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷kind用法固定搭配，kind用法总结收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去kind用法固定搭配，kind用法总结(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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