随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是(shì)全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易(yì)方达(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题dá)信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的(de)成长空间(jiān)。

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