申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大(dà)的(de)是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作(zuò)为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的(de)重点领域(yù)，半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)士官生是什么意思，大学士官生是什么发的环境下(xià)，上市公司(sī)科(kē)技(jì)含(hán)量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下(xià)滑，或(huò)主要(yào)由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替(tì)代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整(zhěn士官生是什么意思，大学士官生是什么g)个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的(de)设(shè)计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映(yìng)了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现金流(liú)能力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临(lín)库(kù)存(cún)风(fēng)险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技(jì)术迭代(dài)升级、自主研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中富(fù)满微(wēi)2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报中也(yě)说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年(nián)研发(fā)费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费用同(士官生是什么意思，大学士官生是什么tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费(fèi)用还(hái)在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了(le)批(pī)量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 士官生是什么意思，大学士官生是什么