5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易日(rì)即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现祈使句例子英语，祈使句例子10个(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和(h祈使句例子英语，祈使句例子10个é)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大(dà)且(qiě)回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会(huì)产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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