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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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