国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(y过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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