5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

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　　基本面(miàn)持(chí)续改善腰围88是多少 腰围88是多少码strong>

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的(de)低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我国继(jì)续(xù)推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，腰围88是多少 腰围88是多少码指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议关(guān)注(腰围88是多少 腰围88是多少码zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的(de)渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。