5月12日晚间，根据(jù)美国证券交易委员会（SEC）披露，国(guó)内千亿私(sī)募景林资产(chǎn)递交(jiāo)了截至2023年3月31日的(de)第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国内管理(lǐ)超千亿(yì)元人(rén)民(mín)币的对冲基金机(jī)构，亦是(shì)内地少有的进行大(dà)手(shǒu)笔持有美(měi)股的买方机构之(zhī)一，景林的(de)动向受到(dào)了市场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资产持仓曝光

　　报告期(qī)内，景林资(zī)产(chǎn)整(zhěng)体持仓规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升至17.29亿美元(yuán)，折(zhé)合人民币120.2亿元，相(xiāng)较于2022年四(sì)季度(dù)的16.29亿美元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截(jié)止(zhǐ)2023年一季度末，景林(lín)资产在美股市场持有34家上(shàng)市公司(sī)的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股(gǔ)票，分别为英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇(qí)艺、好未来、booking。清仓和(hé)减持方面，景林资产(chǎn)一季度(dù)前五(wǔ)大卖出标的包(bāo)括：京(jīng)东(dōng)、满帮(bāng)、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓(cāng)前十大重仓股分别(bié)为：拼(pīn)多多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通(tōng)快(kuài)递(dì)、英(yīng)伟(wěi)达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)旧是(shì)拼多多，与上季(jì)度对比，景(jǐng)林资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季(jì)度持(chí)仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连续(xù)三个季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度(dù)增持拼多(duō)多24.02万股，三(sān)季(jì)度增持123.39万股，四季度(dù)则增持233.75万股，一次比一(yī)次猛。拼多多也(yě)不(bù)负众望，从股价(jià)表现看，拼多多去年二、三(sān)、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)在(zài)此前“越(yuè)跌越买”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之际进(jìn)行(xíng)了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景林新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十(shí)大重仓股第(dì)七位，一口气买入32.53万股，一季度(dù)末持仓市值(zhí)为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今(jīn)年(nián)以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅(yì)“唱反(fǎn)调”

　　一(yī)季度，景林资产在美股的操作中，最(zuì)为亮眼的当属重点加(jiā)仓教育股。

　　数据显示，截至(zhì)今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，景林(lín)资产持有新东方430万股，环比去年底加仓(cāng)368.8万股，期末(mò)持(chí)股市(shì)值超1.6亿美元，一(yī)跃成为景林资(zī)产的第二大重仓股。与此同时，景林资产(chǎn)一季度还建仓了(le)好未来(lái)，期末持股(gǔ)数量达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来，上述(shù)两只教育个股(gǔ)股(gǔ)价(jià)均处于震荡态势，并无太多亮(liàng)眼(yǎn)表(biǎo)现。

　　景林资产认为(wèi)，从全行(xíng)业来看，不同年龄(líng)层的(de)用户(hù)对“教育”的需求(qiú)依然(rán)旺盛，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知识、潜力(lì)挖掘、提升(shēng)综合能(néng)力等。双减政策推(tuī)行之后(hòu)，目前行业政策环(huán)境趋(qū)于稳定，但过(guò)程中很(hěn)多公司退出(chū)离(lí)开，使(shǐ)得行业竞争格局趋缓，对于存量(liàng)公司有(yǒu)利。

　　“从行业(yè)龙(lóng)头(tóu)公司本身(shēn)来说，凭借(jiè)多年积累的(de)口碑和公信力，品牌的(de)护城(chéng)河(hé)依然很深(shēn)。个别头部(bù)企业(yè)在K9学科之外的教育领域业务基础扎实，原(yuán)有的留(liú)学等业务恢(huī)复非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么增长(zhǎng)，同(tóng)时(shí)素质教育、直播(bō)电(diàn)商业务等新(xīn)业务成为新的增长驱(qū)动力。且公司的利润和现金流稳中(zhōng)转好，同时账上资(zī)金(jīn)充足(zú)，当时的估(gū)值下有(yǒu)足够(gòu)的安全边际。在过(guò)去几个季度的(de)财报(bào)中，我们看到了相关的积极(jí)信号。”景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅资产(chǎn)对于(yú)教育领域也颇为看好，但(dàn)是(shì)标的选择似乎与景林资(zī)产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美国证(zhèng)券交易委员会公开资料显示(shì)，截至今年(nián)一季度末，高(gāo)毅(yì)资产持有新(xīn)东(dōng)方(fāng)24.4万(wàn)股(gǔ)，相比于去年底减(jiǎn)仓超10万(wàn)股(gǔ)，减仓比(bǐ)例接近三成。而一季(jì)度高毅(yì)资产大举买入近(jìn)156万股(gǔ)好未来，相比(bǐ)于去年底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五一(yī)节过后(hòu)，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重(zhòng)点(diǎn)方(fāng)向(xiàng)，中特估(gū)支线也由暗(àn)转明(míng)，晋升市场第二大主(zhǔ)线(xiàn)。

　　可好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后便(biàn)开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更(gèng)是大幅杀跌，高位股接(jiē)连跳(tiào)水(shuǐ)。

　　（本文内容为客观数(shù)据信(xìn)息罗列(liè)，不构成任何投资建(jiàn)议）

　　此前连(lián)续24个交易(yì)日成交额超万(wàn)亿元(yuán)阶段纪录，在(zài)本周遭遇终结。周三时，市(shì)场成交量(liàng)尚且保(bǎo)持(chí)在1.2万亿水平，周四便陡然跌(diē)破万(wàn)亿，5月11日和5月12日成交额连续(xù)两日萎(wēi)缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市(shì)陷(xiàn)入缩量(liàng)震荡(dàng)阶段。

　　面对市(shì)场的(de)急剧降温，市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是5月11日晚间发布的金融数据大幅(fú)低于预期。

　　据(jù)国盛证(zhèng)券，4月(yuè)新增信贷(dài)7188亿元，虽然同比(bǐ)多增734亿元，但是(shì)考虑到去年(nián)4月基数的(de)异常，因(yīn)而与往年相(xiāng)比，今年(nián)4月信(xìn)贷则(zé)是明(míng)显(xiǎn)跌落，而今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷(dài)款回落再(zài)度(dù)成为信贷回落的主要原(yuán)因。而(ér)企业(yè)中长期贷款继(jì)续保(bǎo)持(chí)同比(bǐ)多增(zēng)，4月同比多(duō)增4017亿元(yuán)至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回(huí)落，4月新(xīn)增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月(yuè)同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评(píng)称，4月下(xià)旬票据利率先(xiān)下(xià)后上，并不意味着(zhe)贷(dài)款好转(zhuǎn)了，主要(yào)因(yīn)为(wèi)今年国股行NIM和营收压力很大，一直在压降票据(jù)等(děng)低效资(zī)产，对(duì)分行收(shōu)票额度(dù)控制(zhì)很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用(yòng)其他贷款(kuǎn)来(lái)冲。5月(yuè)上(shàng)旬票据(jù)已经快要接近零利率了，信贷再(zài)度出(chū)现深度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过于陡峭化(huà)产生的后果(guǒ)，5月份的贷款可(kě)能仍(réng)然不(bù)太乐观。

　　在这种背景之下(xià)，市场要想好起来(lái)，必然要让大(dà)家看(kàn)到(dào)宽(kuān)信用的信(xìn)号出现，而这可能还需要一(yī)定的(de)时(shí)间。

　　当前市(shì)场存量资(zī)金(jīn)博(bó)弈的背景不改(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么gǎi)，而两(liǎng)大主(zhǔ)线人工智能和(hé)中特(tè)估，今年已然累计(jì)不小的(de)涨幅。中特估这边，本月还有多(duō)只(zhǐ)央(yāng)企ETF等待进场，而人工智能这边，在未有(yǒu)增量(liàng)资金(jīn)进场(chǎng)的情况之下，再想(xiǎng)继(jì)续向上，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是罕见的在深夜(yè)抒(shū)发感想。大谈公募(mù)基(jī)金经理的难处，在业(yè)绩和投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市(shì)场投机(jī)之风(fēng)大盛，认为当(dāng)下市场(chǎng)交(jiāo)易机制应要有(yǒu)所(suǒ)改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只是(shì)但总一(yī)个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很(hěn)多投资(zī)者(zhě)都是“买(mǎi)在3000点，套(tào)在(zài)3400点”。公募基金经(jīng)理(lǐ)更是有苦难言，市(shì)场上大热的(de)人工智能，游(yóu)资炒作(zuò)的“星(xīng)辰大海(hǎi)”，根本(běn)不符合他们的机构审美(měi)。直白(bái)点(diǎn)说，市场(chǎng)根本就是绕着(zhe)公募持仓在涨。

　　大家(jiā)都是(shì)有苦(kǔ)难言(yán).......

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