近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试现收益(yì)和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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