作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需(xū)要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价格结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升(s山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022hēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体(tǐ)将(jiāng)保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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