A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)pp7塑料杯能不能装开水态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiànpp7塑料杯能不能装开水g)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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