5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎ萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌n)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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