尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势上尉是什么级别，上尉是连长还是营长”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIG上尉是什么级别，上尉是连长还是营长C正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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