5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线包括一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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