当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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