财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得(d饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃é)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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