昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问答(dá)环节(jié)。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户(hù)的(de)决定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚(yú)蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没(méi)有对(duì)方(fāng)回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动(dòng)可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部(bù)分(fēn)的(de)事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法(fǎ)获(huò)得(dé)商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的(de)情(qíng)况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造(zào)成(chéng)的，但是现在(zài)的经(jīng)济环境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿(yì)美元的(de)股票，仅(jǐn)买(mǎi)入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他(tā)的(de)长期(qī)得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力(lì)。自今年年初(chū)以来，该公司的现金(jīn)储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美(měi)元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随(suí)着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降(jiàng)低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的(de)企(qǐ)业做出(chū)了(le)悲观的预测：好日子可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的(de)收(shōu)益今年(nián)将下降。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被(bèi)视为经济(jì)健(jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业务(wù)范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事(shì)业和(hé)零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归(guī)功于过去几十(shí)年美国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么(me)简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的(de)这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人(rén)。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不(bù)会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资产负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一(yī)句话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束时(shí)美(měi)国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二(èr)叠(dié)纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做(zuò)了很(hěn)多好的事情，建了(le)很多新井(jǐng)还(hái)能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是(shì)否会继续(xù)购买更(gèng)多石(shí)油(yóu)公司(sī)的股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发(fā)债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时(shí朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太(tài)多，一(yī)旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一(yī)个非(fēi)常政治化(huà)的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格(gé)在提到日(rì)本的(de)货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币(bì)，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一(yī)个更有凝聚(jù)力的社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不断(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节过后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的(de)情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后(hòu)低(dī)点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸易(yì)商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日(rì)提振(zhèn)，但生猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一节前各(gè)养殖类上市(shì)公(gōng)司公布一(yī)季报显示其经(jīng)营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期(qī)内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求(qiú)端(duān)看，尉秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并处于(yú)近9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续(xù)三(sān)个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积期增(zēng)加(jiā)2.90％，依(yī)然(rán)高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没(méi)有出(chū)现能够驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段(duàn)性(xìng)走低(dī)，二育补栏或会再次进(jìn)场(chǎng)，带(dài)动(dòng)猪价走高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或高于4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继续(xù)重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储(chǔ)带来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期(qī)饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连(lián)续(xù)回(huí)落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压(yā)力(lì)。尤其去年(nián)6月份以来(lái)能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大(dà)概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪的调(diào)减(jiǎn)在(zài)下半年会有一(yī)定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压(yā)力最大(dà)的时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方现货价格(gé)空(kōng)间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期(qī)价存在继续往上修复的(de)空间。建议(yì)投(tóu)资者(zhě)在(zài)交易上可从单(dān)边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积