财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(ji韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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