A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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