5月10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存(cún)的活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求不足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息(xī)周期(qī)基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去(qù)下(xià)调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望带(dài)动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益(yì)率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市(shì)银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信(xìn)用债利(lì)率仍有下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一(yī)致预(yù)期导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下(xià)，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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