尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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