原(yuán)本(běn)被视为极其(qí)艰(jiān)难的(de)2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利再创新(xīn)高，14家白(bái)酒上市企业营收取得了两(liǎng)位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白(bái)酒造成(chéng)了(le)不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性(xìng)增长。但(dàn)随(suí)着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持(chí)续(xù)向前，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的(d年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思e)白(bái)酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加(jiā)剧(jù)。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业(yè)的一个共同主题是(shì)去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增(zēng)长的(de)表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白(bái)酒产(chǎn)量(liàng)、销量已经连(lián)续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存(cún)量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使(shǐ)白(bái)酒行(xíng)业内部(bù)年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持了(le)两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产(chǎn)业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对(duì)于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一个特(tè)征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和(hé)快速发展的(de)企业(yè)，基本形(xíng)成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高(gāo)端(duān)一如既往强势以外(wài)，其中高端产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价(jià)格带布(bù)局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品结构优化(huà)的(de)需要，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优(yōu)质产(chǎn)能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结(jié)构(gòu)性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一步(bù)挤压(yā)非(fēi)名酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业(yè)销售(shòu)收(shōu)入(rù)累计增(zēng)长(zhǎng)5％，利(lì)润(rùn)累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的6家基(jī)础上(shàng)新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级(jí)梯队，都是(shì)在各自省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大市场(chǎng)规模(mó)、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示(shì)是因(yīn)为去(qù)年同期基数(shù)较(jiào)高，以及(jí)公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出(chū)现萎缩(suō)，明(míng)显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透(tòu)过(guò)年报，白酒的高(gāo)库存(cún)更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年(nián)一季度(dù)末，总体(tǐ)合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专(zhuān)家、中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不应求以外(wài)，其他(tā)产(chǎn)品(pǐn)都存(cún)在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存(cún)很(hěn)大(dà)，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计(jì)今(jīn)年下半年中秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到(dào)很大的(de)缓解，但是区域(yù)中小企(qǐ)业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互(hù)动平台(tái)回答(dá)投资者关于(yú)库(kù)存的问(wèn)题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库(kù)存量(liàng)不到一(yī)个月，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态(tài)，尤(yóu)其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场(chǎng)景大(dà)减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了(le)社(shè)会库存(cún)积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十年来白(bái)酒产量在不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产(chǎn)能过剩是(shì)不争的(de)事实，未来(lái)仍然是趋势之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫(yì)情(qíng)后消费场景(jǐng)大规(guī)模恢复的前(qián)提下(xià)，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努力，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部(bù)分(fēn)酒企年(nián)报中(zhōng)销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在(zài)新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思